区块链金融—借贷行业分析报告

中国互联网借贷的发展演变

中国于2007年开始试水此模式，至今发展演变历史可以分为如下四个阶段：2007年到2009年起步阶段，2007年成立的拍拍贷标志着中国开始尝试完全撮合的借贷模式。紧接着出现了红岭创投推出“撮合+担保”的创新玩法，促进行业的快速发展。

2010年到2014年是行业高速发展、风险初步暴露的时期，在这个阶段，贷款需求日益增加，国资背景的平安银行等机构开始进场，出现了平安、宜人贷、陆金所等互联网借贷公司。在2013年底时，互联网借贷公司有200到300家左右。行业快速发展背后暗藏着风险，同时外部监管宽松，各个平台缺乏自律合规的意识，2013年末首次出现了挤兑跑路的事件。

2014年到2016年，随着总理的政府工作报告首次提出要促进互联网金融健康发展，使得互联网借贷进入全面爆发的阶段，高峰时全国互联网借贷公司可达4000多家。在这个阶段，一方面，互联网借贷开始向细分化的方向发展，下沉到各个场景；另一方面，监管部门开始出台相应政策，规范运作，定位线上借贷模式为信息中介。

2016年至今，行业整顿阶段，国家监管趋严，相关细则逐步落地，2016年底开始频发负面事件。同时，进入2018年后，受流动性收紧影响，6月起出现了爆雷高潮，7月爆出问题平台达142家，转型及停业平台有74家1。至此，互联网借贷正式进入全面洗牌。

通过对互联网借贷发展历程的梳理，链捕手研究院总结其模式大体上可分为以下六类，主要经历了三个时期:

2007年发展初期，参考国外是完全撮合的模式，本质上是作为信息的中介，将有底利率贷款需求的人群和高回报的投资者进行匹配，在其中收取相应的手续费和服务费等；

2009年，红岭创投的出现，带来了“撮合+担保”的新模式，引入担保支付，使得投资者的本金得到保障，在当时红极一时，也为后来的大批机构入场做好铺垫；

进入2014年起的高峰时期，模式玩法丰富多样。首先出现了基于资产端的场景垂直的借贷项目，比如房贷、车贷、农贷和消费分期等。随后，在资金端，宜信、诺亚等凭借其强大的线下资源，打造出“线上+线下”的撮合模式，既能开发资产，又能匹配高净值人群。逐渐地，市场上开始出现纯借贷平台展示的项目，比如融360，提供大流量为导向。此外，还有一种最贴合国外网贷的模式，典型案例是借贷宝，利用熟人之间的关系，点对点做到完全穿透。

行业早期发展不规范：从行业发展初期到高速发展，由于外部监管的宽松，相关法律规范的不完善，使得在2013年，行业就开始出现业务违规、恶性跑路、诈骗欺骗等风险事件。后续银监会给予政策指导，在业务活动、机构备案、存管等方面出台明确的规定，直到2017年，开始进行行业清理整顿，这成为问题网贷公司风险暴露的导火索，最终出现如今大批量平台集中爆雷的现象。

借贷流程不透明、效率低：虽然行业中出现的各种问题，比如欺骗产品、过高的回报率、资金池、跑路、无第三方机构托管和信息不对称等，经过法律的监管可以得到一定程度上的缓解。但是，借贷流程中涉及到的数据安全、征信难、审批效率低等问题却始终是阻碍行业健康发展的根本问题。

区块链能够变革传统中心化的模式，通过将借贷流程中的各个角色集合在链上，成为可信的节点，使得数据在获取和传输层面做到真实、有效和安全，打破传统数据存在的孤岛，避免数据倒卖、数据黑市和用户隐私泄露，使得用户拥有数据的掌控权。

金融的本质是基于信息度风险进行识别和定价，信息越全面、准确，那么定价越准确，在市场中越具有竞争力。所以区块链的出现不仅是对互联网借贷的优化，甚至对整个金融行业来说都是一个新机遇。

另外，数字货币作为新的抵押借贷的资产，可以提高风控的效率。因为数字货币自身的属性和智能合约的存在，自身可以作为抵押物，简化风控模型，即时触发智能合约，执行警告和止损。

根据前面区块链借贷领域项目模式的分析与总结，可知数字货币借贷是短期内能够最先落地的类型，目前已形成商业闭环。数字货币的借贷是市场的刚需，目前已有很多传统的现金贷人员进入，如果能够利用其运营能力上的优势，在短期内快速积累用户和资源形成核心壁垒，那么是有机会在时机成熟时做转型的。参考传统互联网金融的扩张玩法，未来逐渐规划发展理财、衍生品、资产证券化和信用借贷等产品，都是好的战略方向。

对于运用区块链技术的借贷项目，本质上在解决信用数据的安全和流通问题，改变生产关系，具有很大的想象空间。无论是公链还是协议层，构建的都是底层基础设施，传统借贷中涉及到的贷前、贷中和贷后的角色都可以放到链上，共享数据。这些项目，如果在前期能深入把控资源，快速积累，站稳脚跟，在后期夯实数据积累量和数据清理能力，真正能够实现信息上链和资产的一一穿透，那么发展前景巨大。

在基础设施层逐渐成熟之后，区块链借贷未来发展可以参考互联网借贷的模式，向垂直细分的领域发展，目前有针对农村市场小微贷款和企业供应链金融等。目前已经看到细分的迹象，像以联盟链形式在做的区块链ABS(资产证券化)。未来也会有多种多样的玩法，比如可以将资产上链拍卖、竞价抢单等，直接面对C端客户，不存在交易撮合，最终会是一种分布式的玩法。

传统互联网借贷若要进入区块链领域，目前有以上总结的两种模式可以参考借鉴。一是将互联网中心化的模式运用到数字货币上，改变的是交易标的，本质的商业逻辑没有变；二是针对B端之间的合作关系，建立信用联盟，共享数据，在此基础上再衍生多种金融借贷相关的垂直产品。

第一种数字货币借贷模式，产品研发落地速度快，重点考验流量获取和运营能力，未来会逐渐结合智能合约、Te激励体制等区块链技术，往去中心化的方向进行探索。

第二种区块链底层技术改造的模式，底层搭建开发研究时间久，难度较大，重点考验B端资源的把控能力，先成立联盟链积累用户，后转型为公链的路径是一个可借鉴的发展策略。

以下为本报告部分截图