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核心观点
智能投顾以其低门槛、低费率、高分散、高效便捷等优势有效覆盖长尾市场。随着国内中产崛起、理财需求快速增长，长期存在的理财缺口进一步显现，智能投顾具有广阔的发展空间。
市场环境迥异，发展逻辑生变。中美在投顾需求、市场成熟度、政策制度等方面迥然不同，国内智能投顾产品可分两类来看:(1)理财类智能投顾，短期来看国内以配置公募基金的卖方投顾模式为主，但此时智能投顾公司和投资者的利益明显不一致;中长期来看，我国智能投顾行业有望形成类似美国的资产配置形式，实现向投资者收费的买方投顾模式。(2)辅助交易类智能投顾，当前的产品距离真正智能化尚有较大提升空间，需要技术与数据驱动产品成熟发展。
从投资价值来看，短期在卖方投顾占主导的模式下，流量与牌照是竞争关键因素，因此短期主要看好牌照齐全或与传统金融机构战略合作广、用户获取快、资金实力(融资能力等)强的公司;中长期在智能投顾产品有效驱动买方投顾的模式下，技术与数据是竞争关键因素，因此中长期主要看好技术实力强(算法、资产组合配置能力)、数据积累丰富(用户行为数据、金融数据)、资产管理规模领先的公司。
以下为本报告部分截图
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