36Kr：消费金融行业研究报告

本报告主要研究以下问题：

我国消费金融市场规模快速增长，行业前景广阔，竞争格局较为分散，不同细分领域各有所长。

• 2018年我国消费金融市场规模约8.45万亿元，预计 2020年将达12万亿元，渗透率将达25.1%，与美国 40%渗透率相比，发展前景广阔。目前从整体来看， 市场竞争格局较为分散，尚未形成垄断局面。在传统 银行、持牌消费金融、互联网消费金融领域均有领先 的优势企业出现，各具特色，各有所长。

资金需求方、资金供给方、消费金融服务商、消费供给方、消费金融基础设施共同构成消费金融产业链。

• 在消费金融产业链中，上游为资金需求方和资金供给方，中游为消费金融服务商，下游为消费供给方。此 外还有对产业发展起到监管与支持作用的消费金融基 础设施，包括银保监会等监管机构，第三方支付机构 与征信机构，大数据、云计算及金融科技公司等。

金融科技用以解决消费金融领域借贷流程中的诸多痛点问题，智能风控将成为消费金融发展的关键。

• 大数据分析、人工智能、物联网和区块链等金融科技的应用正在颠覆金融行业价值链。目前较为成熟的是 大数据分析和人工智能，用以解决消费金融领域存在于贷前、贷中和贷后流程中的诸多痛点问题。随着国 内金融行业监管收紧，消费金融领域历经多年规范与 洗牌，利润空间收窄，对客户需求和风险点识别要求 更加精准，智能风控将成为消费金融发展的关键。

消费金融有广义和狭义之分，本报告仅研究狭义范畴根据中国人民银行《中国区域金融运行报告(2018)》 所示，消费金融包括广义与狭义两种定义方式。

广义消费金融包括传统商业银行向消费者发放的住房按揭贷款、汽车贷款、信用卡和其他贷款，持牌消费金融公司向消费者提供的家装贷、购物分期，以及新兴的基于网上购物等消费场景为消费者提供购物分期服务 的互联网消费金融。

狭义消费金融是从广义消费金融范畴中扣除传统商业银行车房贷款的部分。本报告仅 研究狭义消费金融范畴，即以消费为目的，贷款周期 不超过24个月，金额不超过20万元，小额分散的信用 贷款。

• 根据是否依托于具体消费场景，消费金融可以分为依托具体消费场景的消费贷和不依托于具体消费场景的 现金贷两种模式。

• 根据参与机构和法律规定的主体资格不同，消费金融又包括商业银行、持牌消费金融公司和新兴互联网消费金融三种模式。

商业银行

依托其稳定和低成本的资金优势，在消费 金融领域占据优势地位，其业务模式主要包括信用贷 款和信用卡两种模式。近年来，不断通过创新方法切 入新兴市场中，如控股或参股持牌消费金融公司，开 发创新型消费金融产品和消费金融平台，以及与电商等互联网平台合作，共同探索打通线上线下的消费金融业务等。

持牌消费金融公司

银保监会颁布《消费金融公司试点管理办法》对消费金融公司的设立、变更与终止， 业务范围及经营规则，监督管理等作出明确规定。获得消费金融牌照的公司准入门槛较高，除了对注册资 本和盈利能力的要求外，还要获得银保监会批准。需要注意的是，消费金融牌照不同于小贷公司牌照。我 们熟知的互联网巨头旗下的明星产品如阿里花呗、借呗，腾讯微粒贷，京东白条等，均不属于持牌消费金 融公司。

相比于传统小贷、互联网小贷等牌照，消费金融公司被定位为非银行金融机构，业务范围覆盖线上与线下。按照规定，持牌消费金融机构除可在全国 范围内发放个人消费贷款外，还可以从事向境内金融 机构借款、境内同业拆借、经批准发行金融债券、代理销售消费保险产品、固定收益类证券投资等业务。此外，持牌消费金融公司的资金来源也十分多样化， 包括向境内金融机构借款、同业拆借、发行债券等。在资金杠杆方面，消费金融具有10倍杠杆优势，而互联网小贷通常只有1-3倍。基于诸多红利，消费金融牌 照获批严格，目前全国持牌公司仅有27家，多为银行 系，排队等待批文的公司还有12家，监管机构持谨慎态度，尚未确定批准。

新兴互联网消费金融

参与主体通常包括互联网小贷公司、电商平台、购物分期平台等。众多拥有小贷牌 照和网络小贷牌照的公司成为新兴互联网消费金融的 参与者。自2011年起，蚂蚁金服、百度、京东金融、 苏宁金融等多家科技公司均成立了小贷公司，并持有网络小贷牌照，为个人消费者和小微企业提供消费金融服务。

此外，电商平台依托其庞大的在线客户消费 群体、丰富的产品消费场景、平台分发与大数据沉淀 等优势，发展消费金融。分期购物平台，不同于电商平台，平台本身不直接提供商品与服务，而是将用户 的电商消费数据当作其授信和风控监测的基础，代替 消费者向电商完成支付，之后消费者需要向代支付平 台分期偿还。

而房产、汽车、旅游、家电等垂直行业龙头公司也利用其多年深耕优势，发展自身基于场景 类的消费金融。P2P网贷平台也在监管趋严的市场环 境下谋求自身业务转型，向消费金融业务靠拢。

我国消费金融市场规模快速增长， 渗透率逐步提高，行业前景广阔

根据商务部有关报告显示，2018年我国消费金融市场 (不含房贷)规模8.45万亿元，市场渗透率22.36%， 预计2020年市场规模将达到12万亿元，渗透率逐渐提 高至25.05%。

美国消费金融产业起步较早，经过70余年发展，社会 观念发生转变，伴随科技发展与大数据风控的应用， 以及法律监管措施渐趋完善，消费金融随之普及。目 前，美国消费金融渗透率超过40%，我国仅为22%， 与美国相比，我国消费金融市场仍有较大提升空间， 发展前景广阔。