金融壹账通赴美上市，累计亏损近34亿

据悉，金融壹账通将以交易代码“OCFT”申请在NYSE或NASDAQ全球市场上市，拟募资1亿美元。目前，金融壹账通每股ADS所代表的普通股数量、将要发行的ADS和普通股数量以及拟公开发行的价格区间等都尚未确定。

数据显示，2017年至今，金融壹账通营收呈现增长态势，但企业仍处于亏损状态，发展至今累计亏损超33亿元，2019年前三季度净亏损为10.49亿元。

值得关注的是，金融壹账通的业务发展对平安集团的“依赖”较大，单从营收数据来看，2019年前三季度有43.6%的营收来自平安，比2018年上升了6.3个百分点，依赖度进一步加强。

此外，金融壹账通的商业模式决定了其营收增长关键在于付费客户数量的增加，但其拓客过程也伴随着不小的成本。未来，能否有效开拓平安以外更广阔的客户群体，不光是对其金融科技赋能实力的检验，也是突破其盈利关卡的所在。

招股书披露，摩根士丹利、高盛（亚洲）有限责任公司、J.P. Morgan Securities LLC、中国平安证券（香港）将担任此次股票公开发行的牵头联席簿记人；美银证券及HSBC Securities (USA) Inc.将担任其他联席簿记人；中信里昂证券及美国科本资本市场公司将担任此次股票公开发行的联席经办人。

一、营收持续增长，仍处于亏损状态

金融壹账通是平安集团孵化的金融科技独角兽，由平安集团的金融科技部门（the financial technology solution arm of Ping An Group）发展而来，于2015年12月开始独立运营。

据招股书，金融壹账通主要是面向包括银行、保险和资管等金融机构客户提供端到端的云技术解决方案，涵盖金融机构整个业务范围，从销售和营销，风险管理到客户服务和运营以及数据管理、云服务等。目前，平台面向用户提供12类金融科技解决方案，包括互联网银行平台、智能保险销售管理、智能风控、车险运营与服务等。

截至2019年9月30日，金融壹账通拥有3700多个客户，其客户群涵盖中国所有主要银行，99％的城市商业银行和46％的保险公司。数据显示，自2015年12月成立以来，金融壹账通已支持中国金融机构为其最终客户提供1.8万亿元（0.3万亿美元）的交易服务。

从数据来看，金融壹账通营收呈现增长态势。金融壹账通在2017年、2018年的营收分别为5.8亿元（0.8亿美元）、14.1亿元（约2亿美元），同比增长143%。截至2019年9月30日的前三季度，其营收为15.5亿元（2.1亿美元），同比增长72.29%，这一增速较2018年出现明显放缓。关于营收增长原因，招股书提到，主要得益于解决方案的扩展满足了金融机构对技术解决方案不断增长的需求。

虽然营收快速增长，但企业仍处在大幅亏损状态。数据显示，2017年、2018年以2019年前三季度，金融壹账通的净亏损分别为6.07亿元、11.903亿元（1.665亿美元）与10.49亿元（1.468亿美元）；经营性亏损分别为8.9亿元、11.14亿元、11.20亿元。截至9月30日，金融壹账通累计亏损33.839亿元（4.734亿美元）。关于亏损，招股书将原因归结为：企业仍处于发展初期，在开发解决方案并使之商业化的过程中会继续产生大量费用。

二、绕不开的平安集团：贡献4成营收

在金融壹账通的发展过程中，平安集团是绕不开的关键。招股书将平安集团描述为“战略合作伙伴”、最重要的客户和供应商”。以保险、银行等金融业务起家的平安集团，不光为金融壹账通提供“技术和基础架构（尤其是云基础架构）方面”的支持，其丰富的金融场景，也成为了金融壹账通技术产品的“试验田”。招股书提到，金融壹账通许多客户见解和创新解决方案都是首先在平安集团生态系统中启动和测试。

平安集团于金融壹账通的重要性也可从经营数据中体现，招股书披露，2017年，2018年和截至2019年9月30日的9个月，金融壹账通从平安集团获得的收入分别为人民币2.357亿元，人民币5.276亿元（7,380万美元）和人民币6.773亿元（9,480万美元），分别占同期总收入的40.5％ ，37.3％和43.6％。

从收入对平安集团的依赖度看，2019年前9个月反而达到了近两年的新高。这些收入主要是金融壹账通向平安集团提供了包括客户获取和管理，风险管理，运营和产品优化在内的服务。

同时，平安集团也是金融壹账通最重要的技术基础设施，技术支持和维护供应商。在2017年，2018年和截至2019年9月30日的9个月中，金融壹账通分别从平安集团购买了人民币3.581亿元，人民币6.758亿元（9,450万美元）和人民币3.915亿元（5,480万美元）的产品和服务，分别占同期总收益成本和营业费用的23.9％，27.6％和15.0％。

当然，金融科技2B市场更广大的空间毫无疑问在平安集团之外，未来，金融壹账通能否将创收来源更多地转向平安之外，也是考验其实力的所在。

三、盈利破局：如何拿下平安以外的更多客户？

对于美国市场而言，企业目前的盈利状况尚不会成为左右其选择的关键，不过，未来的创收潜力却是关注的焦点。

招股书介绍，金融壹账通采用的是基于交易的收费模式，主要是根据金融机构客户在平台上产生的交易量或其他使用方式进行收费。这一模式也意味着，客户交易量是影响其经营业绩的重要因素。

而客户交易量的增长在金融壹账通则主要来自两个方面，其一是存量付费用户交易量的增加以及非付费用户转向付费用户，其二是拓展新的用户。

在客户增长方面，金融壹账通的客户总数从2016年底的1600多家增加到2018年底的大约3500家，截至2019年第三季度，金融壹账通覆盖的客户多大3700多家。但招股书也指出，其中还存在较大比例的非付费用户。

虽然最新的关于非付费用户的数据没有在招股书中体现，但列出的2017年、2018年的客户数量及其营收贡献的数据列表中提示到，在2017年的2614位基本客户和2018年的3272位基本客户中，非付费客户分别为2017年的2599位和2018年的2692位，占比较大。

同时，从金融壹账通的业务拓展模式来看，其客群的拓展也伴随着较大成本。招股书提到，在经营客户的过程中，金融壹账通采用”使用-深化-融合”的三步走的展业模式，前期更多采用低价或免费的形式，鼓励用户对其产品的采用，以扩大用户群，之后通过交叉销售更多产品来深化客户关系，最终实现平台的融合。同时金融壹账通需要在于客户合作的初期承担很大一部分预付的费用。

此外，招股书也提到，金融壹账通在过去有通过收购或通过从平安集团转介来获得一些客户，但未来可能无法采取同样的方式快速发展客户。可见，拓展更多平安集团以外的客户，是金融壹账通未来营收增长的重点任务。